Multiplikatorverfahren
Ganz vereinfacht ergibt sich der Unternehmenswert beim Multiplikatorverfahren aus dem Gewinn eines Unternehmens vor Zinsen und Steuern (EBIT = Earnings before Intrest and Taxes) mal dem spezifischen Multiplikator (wird auch als Faktor oder Multiple bezeichnet).
Seit September 2022 hat die Finanzzeitschrift FINANCE (vgl. unten Punkt 5) eine neue Rubrik von Multiplikatoren aufgebaut und nennen diese MICRO-CAP für Unternehmen mit einem Umsatz bis 20,0 Mio. Euro. Wie sich dies in der Praxis bewährt, muss sich zeigen. Einen weiteren Anhaltspunkt zur Feststellung einer groben Preisbasis bieten diese Multiplikatoren auf jeden Fall.
1 Woher kommt dieser Multiplikator?
Dieser Multiplikator stammt aus der Analyse von bereits abgeschlossenen Verkäufen von Unternehmen mit vergleichbarer Größe und Branche. Man lernt also aus realen Transaktionen und überträgt die Marktsituation auf das eigene Unternehmen.
2 Was sagt das Ergebnis aus bzw. wie belastbar ist es?
Durch das Multiplikatoren-Verfahren lässt sich ohne eigene Bewertungserfahrung lediglich eine erste Orientierung gewinnen. Es ersetzt keine professionelle und mit Erläuterungen abgesicherte Unternehmensbewertung.
3 Wer sind die Urheber der Multiplikatoren und wie funktioniert die Ermittlung der Werte?
Alle 23 Büros des concess-Netzwerkes in Deutschland, Österreich und der Schweiz ermitteln regelmäßig die aktuellen Multiplikatoren auf der Basis von Unternehmensverkäufen kleinerer und mittlerer Unternehmen (KMU) mit Umsätzen von 1 bis 20 Millionen Euro. Wegen der Aussagekraft dieser Datenbasis nützen eine Vielzahl von Banken, Steuerberatern und Erstellern von Wertgutachten die concess-Multiplikatoren.
4 Wo finde ich die Multiplikatoren
Zusätzlich veröffentlichen eine Reihe von Fachmedien und Verbänden die concess-Multiplikatoren gleichsam als Marktstandart für die Wertermittlung mittelständischer Unternehmen: DUB – Deutsche Unternehmerbörse (Verlag Handelsblatt), das Handwerk Magazin (Holzmann Medien), Impulse – Unternehmer-Magazin (Impulse Medien GmbH).
5 Die Multiples (Multiplikatoren) von FINANCE. Sind diese auch relevant?
Für größere oder börsennotierte Unternehmen sind die Multiplikatoren der Finanzzeitschrift FINANCE (Verlag F.A.Z. Business Media GmbH) tatsächlich hilfreich und aussagekräftig. Für kleine und mittelständische Unternehmen ist jedoch Vorsicht geboten. Die Multiplikatoren von FINANCE betrachten die genannten Unternehmen in einem Segment (FINANCE Small-Cap: Umsatz bis 50,0 Mio. Euro), wodurch auch sogenannte „Hidden Champions“ einbezogen werden. Con|cess ermittelt deshalb die Multiplikatoren aus den Erfahrungen von konkreten Verkaufspreisen kleiner und mittlerer Unternehmen (KMU) mit etwa 1 bis 20 Mio. Euro Umsatz in Deutschland, Österreich und der Schweiz.
Seriöse und erfahrene Kaufinteressenten erkennen sehr schnell, wenn ein nicht zutreffender FINANCE-Multiplikator Basis des Kaufpreises ist. Deshalb ist es umso wichtiger auf die Erfahrung der con|cess Partner zu vertrauen, die sich über mehr als 20 Jahre mit Multiplikatoren beschäftigen und regelmäßig veröffentlichen.
